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基金投资.光大新鸿基:明年宜2+2环球资产部署

光大新鸿基产品开发及零售研究部

上期与大家分享过下年内地及香港市场展望及部署,今期轮到环球资产。近期市场憧憬中美短期内签署首阶段贸易协议,推动美股多次创收市新高,但国际货币基金组织(IMF)早前调低明年经济增速0.2个百分点至3.4%,反映明年经济存有暗涌。

光大新鸿基认为,中美贸易、科技及金融战发展,将主导2020年环球投资市场走势。计及英国若成功于下月尾脱欧后,能否于过渡期内与欧盟完成贸易谈判存在变数,以及美国总统选举等因素,预期全球投资者风险胃纳仍会偏向审慎。下年布局除应注重风险管理,更宜采取分散部署策略。

下文将简述如何透过主力布局环球债券及黄金,并在股市调整时,策略性投资美股及A股,以构建攻守兼备的「2+2投资组合」(详见图)。

核心部署1:布局环球投资级别债券

全球贸易保护主义抬头,各国经济增长放缓,以及中美摩擦增加等,持续刺激投资者的避险情绪,资金大举流入债市,带动年初至今环球债券市场回报达高单位数。

我们认为,纵使环球债券价格已累积一定升幅,惟环球投资级别债券的信贷质素较佳,存续期亦较长,因此,在经济下行风险偏高及低息环境下,配置前述债券有助降低投资组合的波动性,并可提供稳定收益。

財技解碼:不確定仍多 明年全球經濟具挑戰

中美達成第一階段經貿協議,前期互相加徵的關稅有望逐步調降,中美經貿關係階段性緩和,全球尾部風險邊際緩和。但是,中美由於經濟結構、意識形態以及產業鏈的競爭仍在加劇,中美關係中對抗成分加劇的大方向可能沒有改變,未來的中美經貿關係仍存較大的不確定性。中美第二階段經貿談判的協議,仍取決於第一階段中美經貿協定的執行情況。

核心部署2:配置黄金助分散风险

今年贸易或地缘政治风险支持黄金走势,现货金价于9月初一度高见每盎司1,557美元。不过,其后黄金呈回吐并于1,450至1,520美元区间整固。我们预期,受惠低息环境、避险需求上升、央行增持及美汇转弱等因素,预料明年金价有力上试每盎司1,700美元水平,重要支持位则位于约1,400美元。同时,黄金与股市的相关性较低,投资者可适量配置黄金,以分散组合风险。

策略部署1:美股于大选年仍望向好

美国将于明年11月举行总统大选。根据过往15届总统大选年数据,除了2000年及2008年的选举年外,其余时间美股均呈升势,以标普500指数作例,其平均回报约一成。除此之外,经过今年的3次减息后,我们预期明年联储局较大机会维持利率不变,原因是虽然美国经济增长或放缓,但上半年经济衰退的风险仍偏低。标普500指数或可挑战3,300点水平,投资者可策略性低吸美股,并作区间操作。

策略部署2:小注捕捉A股升势

随茤年物价回稳,内地可实施的货币及财政政策仍具一定深度。我们预料,上证指数在企业盈利增长触底回升带动下,或可挑战3,400点水平。读者可参阅上周本栏对A股的详细分析。

鉴于篇幅所限,是次省去了基金介绍部分。未来当我们进一步探讨上述「2+2投资组合」时,将会为大家分享相关基金。