中国经济景气在疫情后持续往复苏之路迈进,4月份中国制造业PMI为50.8,保持在扩张水准。在工业活动上,4月份工业增加值年增率上涨3.9%,较3月回升5个百分点,和4月份PMI趋势一致。总经数据变好,主要是因为企业接近全面复工。大型工业企业平均开工率为98.6%,中小型企业复工率为84%,全面复工加上出口改善超预期带动工业增加值增速回正。另外,从高频数据观察,6大发电集团4月日均耗煤量已经回升至55.39万吨,达到2019年同期的87%。高炉开工率持续回升,已经和2019年同期持平,工业生产正在逐步恢复。

从消费端观察,4月社会消费品零售总额增速为-7.5%,下滑幅度较上月收窄8.3个百分点。生活必需品消费保持正增长,其中粮油、饮料及药品类分别增长18.2%、12.9%和8.6%。可选消费品迅速回暖,例如:服装鞋帽、金银珠宝及家用电器均较前值明显回升。受伤最惨重的餐饮类,也较上月明显回升,年增率较前值提高15.7个百分点至-31.1%。虽然需求端恢复的力道不如供给端强劲,但后续疫情更加稳定后,可望有弥补性消费出现。

由于疫情对经济的影响空前之大,中国政府在财政扶持及货币宽松上力度也加大,效果显现在数据上。4月新增社会融资达人民币3.09兆元,比2019年同期增加1.42兆元,系因信贷和市场利率下降,企业贷款和企业债券增加较多。另外,居民部门信贷继续改善,短贷和中长贷分别同增幅都有所提升,显示疫情冲击之后,居民消费和购房需求继续恢复。

另外货币增速继续回升,4月份广义货币总计数年增速上升至11.1%,创2017年来新高,狭义货币总计数年增率回升至5.5%,是2018年7月以来最高水准。在4月中的中共中央政治局会议指出要充分估计困难,月底人行再新增1兆元再贷款再贴现额度,5月的人行货政报告表示,要更加重视经济增长、就业等目标,以更大的政策力度对冲疫情影响,因而,未来货币政策短期仍会保持宽松,融资维持较高增速。

海外市场的宽松力度也达到前所未见的水准。近两个月美国联准会资产总规模增加了2.4兆美元,而欧洲央行和日本央行的资产规模也分别增加了6,000亿欧元和34兆日元。受到央行大幅扩表影响,各国广义货币增速也均创下历史新高。

目前各国广义货币增速大幅跳升,已经远超经济增长的需要,这意味着全球货币相对于过去都在大幅贬值。从历史情况来看,每一轮货币超发往往都会引发全面性的物价上涨。未来新一轮通货膨胀或正在重新形成,需注意下半年通膨重新回归。

投资策略上,随着日常生活逐步回到正轨,消费需求力度逐渐加强。加上中国全国「两会」21日起召开,股市在两会前后时间里多有正面表现,尤其热点多集中在有政策预期的行业和主题中。2020年疫情之下内外部环境更为复杂,两会中可能涉及的政策及改革措施颇受市场关注。考虑目前资金充沛及股市估值偏低水准,不宜对市场过度悲观,结构性重点纯内需、进口替代等方向。

恒指:三档W股都符纳入要求

中国在港以同股不同权架构上市的三大新经济W股-阿里巴巴、美团、小米,日前传出有望纳入恒指成份股晋升港股蓝筹,恒指公司20日进一步披露,这三家公司基本都符合要求,最快有望通过8月季检后可以纳入。 同时, 恒指公司强调,恒指有快速纳入机制,市值愈大愈能早一步被纳入。这似乎也暗示著即将赴港二次上市的两家百亿美元级企业京东与网易,有望紧跟在上述三家企业之后,在港上市便迅速成为蓝筹。 恒指已经在18日宣布,不同股权架构的W股以及第二上市公司的S股能被纳入恒生指数和恒生中国企业指数的选股范畴。 香港信报报导,恒指公司董事兼研究及

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