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谢企刚 宏利投资管理大中华区股票专家

新冠肺炎疫情持续,油价亦下挫,但离岸香港和中国股票表现强韧,MSCI明晟中国指数领先MSCI明晟世界指数超过12个百分点。此外,深证综合指数是今年全球跌幅较少的指数之一。部分投资主题(例如消费)受近日的阴霾影响,今期投资通讯我们将阐述长期主题最新动态及分享我们的最新观点。

在疫症爆发初期,中国政府为控制疫情,而延长农历新年假期,并实施隔离措施和旅游管制,导致内地的工厂生产和新增订单在2月急跌至历史新低。因此,中国企业的首季盈利受到负面影响,亦不会令人意外。到了3月中,湖北省以外各个省份的工业企业产能已循序渐进地恢复至90%,加上政府推行扶持政策(例如:调低贷款市场报价利率,暂缓企业社保缴费,并可能就新基建项目加推财政刺激措施),意味新型冠状病毒对2020年中国经济的影响应相对有限。

随茯戋‾X散至全球,中国股票的盈利增长预测已回落至8%。尽管如此,宏利投资团队继续发现可望在未来两至三年盈利增长稳健的投资机遇。

看好消费服务股 看淡旅游观光股

具经济专业的投资者,应能把握近期跌市机会吸纳高确信度股票,并沽售下行风险较高的持仓。考虑到新冠肺炎疫情在全球扩散,投资者亦已微调对消费行业的焦点:对旅游观光相关股票保持审慎,并看好由内需推动的消费服务股。由于现时全球各国已陆续实施出入境限制,而且应会在未来数月持续生效,我们相信旅游相关行业可能会在本年首季和上半年出现更多负面意外消息

近日商品市场下挫,导致本已波动的股市加剧震荡。沙特阿拉伯向俄罗斯发动「石油减价战」,对市场造成冲击,美国布兰特原油曾于3月9日一度急跌34%。

对能源业续审慎 回避石油化工股

我们相信,投资者将继续对能源业采取防守性策略:a.从战术角度来看,我们对上游能源业保持审慎,特别是石油公司;b.回避石油化工相关商品;c.继续严格挑选下游公用事业的部分间接投资,例如当地天然气配送公司。天然气价格下跌或会提高消耗量,预期这些公司将成为净受惠者。

纵使环境不明朗,但为我们三项投资主题提供基础的主要长期趋势保持不变:

1. 消费升级。我们认为目前市场波动提供入市良机,以增持教育、物业管理和其他「全渠道」电子商贸公司。举例来说,由于学校停课,网上教育的渗透率增长创一年多以来的新高。领先的教育机构透过结合离线和网上学习,展现明显的竞争优势。这是源于公司规模、及时提升线上内容和优秀的执行能力。

我们认为即使市场回复常态,这些消费者行为的结构性转变亦不会逆转。物业管理服务是另一个持续展现结构性增长的领域。预计住宅和商业空间的管理物业总建筑面积分别增长10.1%和16.0%。这将带来对优质物业服务的殷切需求,我们认为具良好执行实力的顶级物业管理公司将在中期争占市场份额。

2. 研究与开发。康健护理业方面,市场讨论一款获批准进行临床试验的新型冠状病毒相关疫苗,但我们相信这类投机性机遇属短暂性质。我们认同政府需要加快批准疫苗和病毒相关药物,因此其他药物(例如:癌症药物)的审批可能延后。

尽管如此,康健护理业的投资理据保持稳固,人口老化和医疗需求存在缺口为行业带来支持。投资者应继续聚焦于生物科技和医疗设备公司,进口替代、利好的政府政策和行业整合,将会令业内的优质企业突围而出。此外,投资者可把握机会,投资于毋须面对相重风险,但受惠于生物科技研发项目需求持续增长的外判研究服务供应商(受托研究机构)。

续青睐藉推出5G服务而受惠公司

3. 科技。我们相信5G生态系统将成为中国股市的重大主题,因此继续青睐藉推出5G服务而受惠的公司。投资者将继续通过多个领域,抓紧这个主题机遇,包括上游设备、半导体、下游手机零部件、大数据分析和云端服务,亦将密切关注整个供应链的估值水平,并会伺机转持在大市下跌时出现调整的优质股票,例如手机零部件。

毫无疑问,新冠肺炎疫情令投资者前景阴霾密布,导致市场加剧波动。不过,若我们沉蚗鸟啀M看透近期的动荡,便会发现当前事件不一定拖累中国经济和盈利增长。因此,投资者应聚焦于旨在提供稳定持久增长的长期投资主题。

题为编者所拟。本版文章,

为作者之个人意见,不代表本报立场。

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